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21世纪中国问题研究

独立财经评论者 财经名博评论家 经济学家批评家 “郎咸平现象”研究家

 
 
 

日志

 
 
关于我

先后在建设银行和交通银行供职,从事理论研究和信贷工作。2000年建立阳光投资咨询公司,并任董事长,总经理。2008年组建21世纪中国问题研究中心,任主任。1991年与他人合著《固定资产计划管理学》一书。1990年《试论固定资产投资的的“三效”统一》一文获中国投资学会三等奖。在《中国投资管理》,《河北日报》等报刊发表文章,多达数十篇。联系方式:QQ1433090476或lpjlisiyuan@163.com

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继续上调存款准备金率无疑是在谋杀中小企业  

2010-03-11 21:40:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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       今天上午,国家统计局公布国内2月份CPI同比增长2.7%,为连续第四个月实现增长,不仅高于普遍预测的2.4%,并且高于一年期存款利率2.25%;同时,2月份PPI同比增长5.4%,也高于机构平均预测的5%.

从数据公布的结果来看,2月份CPI和PPI涨幅过大均超市场预期,这使得市场加息预期进一步增强,投资者的市场行为较为谨慎。股指早盘冲高后快速下跌,午后市场虽受钢铁、石化等权重股托举,但明显上行不济,最终收盘两市收盘窄幅震荡,市场盘局仍将延续。 从盘面表现上看,受到政策利空打压的地产股成为做空主力,汽车、煤炭、有色板块对市场冲击较大,大盘在经历前期受5日线支撑之后,今日再度破位5日均线,携10日线反压目前尚处薄弱支撑的20日均线,这令短线市场走势存在较大不确定性。由于CPI和PPI涨幅超市场预期,加重了投资者观望和离场情绪。前期走势较强的两会概念板块以及区域性板块全线回调使得市场难以寻觅到兴奋点,尤其是近期处于风口浪尖上的地产板块,在“政策19条”的压制下继续震荡调整,这加重了场外资金的观望态度。

尽管盘中一度深幅下跌,但最终在次新股的带动下收复失地翻红。从今日盘面看,虽然下探3000点关口但最终在3020点止跌回稳,主要原因是没有恐慌盘出现和指标股做空,终盘收红是预料中之事。更主要的原因是2月份CPI超预期在情理之中,原因是春节因素使然而不同于正常月份的真实性,这一简单因由已为广大股民了然于胸,恐惧自然没有道理。尽管温总理意在控制全年的CPI3%之内,但只是个平均指标而不是个月的参考值,由此可见,央行也不会在今天或周末加息或上调存款准备金率。原因有四:

一是尽管央行正在朝着美联储的路子走,不仅要管理中国的银行也还要管理中国的整个国民经济,更多的利用金融手段调控经济行为的活跃度,就连格林斯潘这位大师的作为也是以失败告终给美国民众留下的只是骂名而无他,况且中国的周小川一个不知名的美国教授的徒弟,在接受了2007年十一次动用存款准备金率迫使中国经济硬着陆的教训之后,现在断不至于一意孤行的贸然使用更多的金融手段,其原因是周小川对经济的驾驭水平远低于格林斯潘,二是毕竟央行还不是美国的美联储,依然要受到发改委和国务院的众多制约尚不具有依靠金融手段掌控经济的特权和使命,特别是今年的国际环境使国内经济运行增加了更多的变数,恐怕现在还没有谁能够预测的到不可预见的因素对经济的杀伤力,“变中趋稳”显然是央行近期更好和更现实的选择。

二是从两会的观点看转变经济方式依然是迫在眉睫,首先是要急切解决整体经济对出口拉动作用的依靠而转变为扩大内需,这必然就要使用通货膨胀这一法宝,确定3%的物价上涨指数显然是实现这一目的的具体限度,旨在可控和可用,那么,就不能一味的因物价上涨而抽离货币,必须因势利导,否则扩大内需就成了一句空话。在中美贸易摩擦频发的今年,出口肯定是多灾多难,对经济的拉动作用也将逐步减小或减弱。而另一架马车投资,按照两会的观点也仅仅定调为续建工程的持续,新开工项目将大大减少,这样对经济的拉动作用或贡献率或仅仅可达去年的一半。汽车房地产业也将雄风不再,扩大内需成为今年保增长的唯一支柱,如果央行不加节制的一味的保CPI而从市场抽离货币势必对冲内需的有效性,无异于釜底抽薪。

三是尽管去年超常规投放货币,但是更多的沉淀于基本建设项目,形成了众多的半拉子工程而没有形成生产能力,对资源的需求十分有限,即使投产也要两三年以后的事情,不难分析出对依晨本位为支撑的物价上涨上有较长的缓冲期,从这个层面上分析对通胀的压力尚行不成预期,但是这些在建工程对资金的需求依然非常庞大,保在建成为仅次于刺激内需的大事,其事关对存量经济结构调整的成败,没有退路可走。从目前商业银行的资金头寸分析,众多的中小商行已经捉襟见肘,甚至个别商行已经停止了贷款的发放而集中精力保支付,原因在于每年一二季度商行存款都是无一例外的下降,如果央行继续上调存款准备金率势必影响到商业银行的资金运营,保在建工程不可避免的面临断炊问题的出现,可见,央行的对金融手段的使用将严格的受到在建工程对资金需求的硬性制约。

四是从近期商业银行的贴现率上什和典当行的生意火爆现实社会资金不是过剩而是短缺;从生产部门的存货周转率和流动比率速动比率看则是逐月下降,显然生产和销售不足应急制约着生产能力的发挥,现金流量严重不足。如果央行继续上调存款准备金率,商业银行在保国家大中型建设项目资金需求的前提下势必减少甚至拒绝中小公司对流动资金的供给和支持,将再次导致大面积的停产和半停产现象的出现,由年初的民工荒转为退工潮,同时也制约了内需的有效性。

其它经济数字:
周四公布的2月份其它经济数据好坏参半,也可能导致央行在重启加息周期前趋于谨慎。1-2月份规模以上工业增加值同比增长20.7%,高于市场预期的18.7%;但1-2月份社会消费品零售总额同比仅增长17.9%,低于市场预期的19.1%;1-2月份城镇固定资产投资同比增长26.6%,低于市场预期27.1%.

  此前,中国海关总署周三公布,中国2月份实现出口945.23亿美元,同比增长45.7%,增速创自2008年10月以来的17个月新高,并且远高于市场预期的38%;进口869.10亿美元,同比增长44.7%.强劲的出口增长和旺盛的内需推动了国内物价的加速上行。

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