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21世纪中国问题研究

独立财经评论者 财经名博评论家 经济学家批评家 “郎咸平现象”研究家

 
 
 

日志

 
 
关于我

先后在建设银行和交通银行供职,从事理论研究和信贷工作。2000年建立阳光投资咨询公司,并任董事长,总经理。2008年组建21世纪中国问题研究中心,任主任。1991年与他人合著《固定资产计划管理学》一书。1990年《试论固定资产投资的的“三效”统一》一文获中国投资学会三等奖。在《中国投资管理》,《河北日报》等报刊发表文章,多达数十篇。联系方式:QQ1433090476或lpjlisiyuan@163.com

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由负利率到加息还有多远  

2010-03-17 08:44:13|  分类: 时政评论 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2月份,居民消费价格同比上涨2.7%,为连续第4个月实现正增长,创15月以来的新高,一举推动银行一年期存款重回负利率时代,实际银行一年期存款利率水平为-0.45%。尽管春节因素的原因在其中发挥了较大作用,但是仔细分析PPI同期上涨5.4%,显然内生性通胀压力十分强劲,进入通胀预期没有含糊的认识,只是时间上和涨幅上值得严加防范。

从最近的股市看,显然人们对央行是否近期加息存有较大疑惑,已经正在干扰着广大投资者的日常经营活动,实体经济活动为此也是踌躇满志,犹豫不决,相比在这样的经营心态下的一切商业活动都是无奈之举,甚至产生错误的研判导致商业活动的失败或亏损。

我曾撰文指出央行既然要学格里斯潘统领经济全局,就应该给商业活动一个客观烦人适合可操控的金融天气预报,避免投资者对央行的半夜鸡叫莫衷一是,分别设立五色预警系统,表示通胀压力的具体形态并于央行的操控手段紧密挂钩,即在什么样的情况下实行票据和正回购手段抽取流动性,什么样的情况下使用上调存款准备金率手段,什么样的情况下受用上调利率手段等,能够很明了的指导投资者的商业活动以较少盲目性,同时减少央行的被动性。

然而央行并并没有采用我的意见,仍然一意孤行的执行格林斯潘的金融政策对这个经济进行干预和约束,显然这是愚蠢的行为和不明智的做法,其结果只能是越调越乱,不仅央行陷入被动,整个国民经济也陷入被动。现在我们能做的只能是一句言行的半夜鸡叫行为分析央行的思维,一直到自己的商业活动。

从1985年至今我国出现过五次高通胀——负利率时期和这期间央行加息的举措:一是1985年——1986年和2006年——2008年,在出现负利率两个月后央行选择了加息以回收流动性;二是在1987年——1989年、1992年_1995年、2003年——2005年的三次加息都很不及时,其中1987年——1989粘合1992年——1995年期间,在物价持续攀升一年半和CPI同比涨幅超过20%,负利率持续8个月后,央行才首次选择加息以控制通胀。1992年——1995年cpi同比涨幅突破10%不就,央行选择了加息,但在1993年加息两次就停止了,从而导致了实际存款负利率长时间的存在和大幅度的存在。2003年——2005 年,央行在2003年物价持续上升一年多,负利率持续一年多才加息,也未能即时见效。

从上述分析可见,央行的加息是较为迟缓的,原因在可控性通胀对于经济的复苏具有较大的好处。今年两会确定CPI涨幅控制在3%之内,从目前的情况看央行不会与近期加息或自此上调存款准备金率。预计2月份商业银行的贷款只要不超过一万亿元央行不会提高存款准备金率,更不会加息以控制流动性。只要上半年居民副食品的价格保持在低位运行,央行不会加息,因为那样势必加大国有企业的负担,增厚成本,降低在市场上的竞争力。另一个需要长期关注的指标就是PPI的走势,尽管属于输入型的涨价,但最后必然传到在消费品的价格上,尽管从经济学的定义上不属于通胀,但是却能切实的影响到消费者的利益,不允许忽视其对物价的抬升作用。

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